工业硅：未见起势
来源：紫金天风期货研究所
【20241217】工业硅周报：未见起势
观点小结
核心观点：震荡 工业硅基本面维持供需双减趋势，当前社会库存高企，且下游需求未给予充分正反馈，硅价短期内弱势运行。尽管多晶硅期货上市或对市场情绪有一定提振作用，但行业重启良性发展，需要相对“自律”的生产至多晶硅库存迎来明显拐点，但这对于工业硅而言，意味着仍需面临一段时间的需求疲弱境况。短期可关注月底至春节前下游备货情况，若备货不积极，硅价或有进一步下跌风险。
月差：中性 暂无新驱动。
产量：偏多 上周产量环比减少0.25万吨至7.48万吨，环比减3.26%。
利润：偏空 上周毛利润、毛利润率环比分别减少11.54元/吨、0.1个百分点至-307.74元/吨、-2.58%。
社会库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比增加0.43万吨至20.31万吨，市场库存环比增加1.4万吨至15.3万吨，社库合计35.6万吨。
注册仓单：偏空 截至12月13日，注册仓单共3.90万手、19.49万吨，环比12月6日增加0.67万手、3.34吨。
多晶硅利润：偏多 上周毛利润及毛利率环比分别增加0.01万元/吨、0.27个百分点至-5795.83元/吨、-15.58%。
多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量环比增加0.1万吨至2.34万吨。
有机硅利润：偏空 上周毛利润、毛利润率环比分别减少125元/吨、0.98个百分点至-1681.25元/吨、-13.15%。
有机硅库存：偏空 上周库存环比增加0.03万吨至4.62万吨，环比增0.65%。
硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比减少0.3个百分点至55.6%，原生铝合金开工率环比持平于55%。
平衡&展望
上周总结：上周工业硅期货盘面震荡下行，基本面供需矛盾凸显。现货市场价格偏弱势，成交量以老421#仓单为主，此外西北部分低价货源对盘面形成进一步利空。供应端，上周全国整体供应仍显宽松，西南延续小幅减产，但新疆地区开工小幅增加，主因此前大厂线路检修的产能恢复生产（恢复量10台左右）。需求端，多晶硅方面，光伏行业自律的议论度提升，但整体来看多晶硅阶段性供大于求的局面未有扭转，依赖供应端减产的持续性。近期美国贸易代表办公室宣布提高对硅片及多晶硅的进口关税，或将对后续硅片出口产生不利影响。有机硅市场维稳运行，行业开工负荷相对偏高，虽年底下游有备货预期，但需求释放相对缓慢。铝合金开工率小幅走低，对工业硅需求支撑有限。整体来看，工业硅基本面维持供需双减趋势，当前社会库存高企，且下游需求未给予充分正反馈，硅价短期内弱势运行。尽管多晶硅期货上市或对市场情绪有一定提振作用，但行业重启良性发展，需要相对“自律”的生产至多晶硅库存迎来明显拐点，但这对于工业硅而言，意味着仍需面临一段时间的需求疲弱境况。短期可关注月底至春节前下游备货情况，若备货不积极，硅价或有进一步下跌风险。
工业硅：库存压力维持
硅价震荡下行
上周盘面价格震荡下行，成本底部支撑作用增强。上周2501合约开于11830元/吨，收于11585元/吨，周内高点11990元/吨，低点11555元/吨，周跌幅2.07%。
截至12月13日，注册仓单共3.90万手、19.49万吨，环比12月6日增加0.67万手、3.34吨。
现货小幅走低
供应环比递减（百川盈孚）
上周全国整体供应仍显宽松，减产斜率放缓。上周甘肃、青海、四川开炉数分别减少1、2、1台，新建开炉数增加9台。
上周工业硅产量环比减少0.25万吨至7.48万吨，环比减3.26%。分主产区看，云南周产量环比减少0.09万吨，四川周产量环比减少0.08万吨，新疆周产量环比增加0.01万吨。
产量持续下调（SMM）
截至12月13日，云南、四川、新疆地区周产量环比上周分别-180、-100、-1000吨至0.39万吨、0.13万吨、2.95万吨。
降水增量放缓
西南产区进入平枯水期，降水量逐步减少；但受益于前期丰沛降水，云南当地储水量较为充足。
冬季污染隐患增加
上周新疆大部分地区空气质量转好，当前环境污染对硅炉开工影响有限。但受低温及不利气象条件影响，冬季大染易反复出现，需持续关注北方产区空气质量情况。
库存持续累积（百川盈孚）
上周工厂库存环比增加0.43万吨至20.31万吨，市场库存环比增加1.4万吨至15.3万吨，社库合计35.6万吨。
去库压力显著（SMM）
据SMM数据统计，截至12月13日，工业硅总库存（含仓单）环比上周增加0.07吨至81.75万吨。
上周云南工厂库存环比增加0.01万吨至2.62万吨，四川工厂库存环比增加0.03万吨至2.27万吨，新疆工厂库存环比减少0.87万吨至23.27万吨，厂库合计28.15万吨。
利润窄幅波动
上周工业硅平均生产成本环比减少9.08元/吨至12250.6元/吨；毛利润、毛利润率环比分别减少11.54元/吨、0.1个百分点至-307.74元/吨、-2.58%。
原料方面成本相对稳定，在产企业生产成本变动较小；电价成本抬升下西南在产企业多为配套自用。
多晶硅：减产持续
硅料价格上调
上周多晶硅市场成交略有好转，市场活跃度增加，硅料价格上调。其中菜花料价格环比增加0.1万元/吨至3.35万元/吨、致密料价格环比增加0.1万元/吨至3.45万元/吨、复投料价格环比增加0.1万元/吨至3.8万元/吨、N型料价格环比增加0.1万元/吨至4.05万元/吨。
上周硅片供应略显紧俏，下游备货积极。上周P型-182硅片价格环比持平于1.15元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比上涨0.02元/片至1.05元/片，N型-210硅片价格持平于1.4元/片。
上周电池订单陆续交付，电池片需求侧支撑偏弱。上周p型-182电池片价格环比持平于0.28元/瓦，p型-210电池片价格环比持平于0.28元/瓦，TOPCon电池片（182mm）价格环比持平于0.28元/瓦。
上周组件市场处于交付尾声及节前备货阶段，市场表现稳定，但明年一季度为淡季预期，厂家整体排产较为谨慎。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比持平于0.71元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比持平于0.87元/瓦。
亏损环比收窄
当前多晶硅库存较高，但临近节前下游有一定备货需求。上周多晶硅产量环比增加0.1万吨至2.34万吨；库存环比减少0.05万吨至32.58万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比减少0.01万元/吨至4.30万元/吨，毛利润及毛利率环比分别增加0.01万元/吨、0.27个百分点至-5795.83元/吨、-15.58%。
企业开工走低
光伏减产信息持续发酵，个别多晶硅厂家减产规模较大，市场对行业自律的讨论度较高，实际减产情况仍有待市场验证。
若行业开工率持续降低，叠加多晶硅期货上市预期，多晶硅去库有望迎来新的拐点。
有机硅：弱稳运行
产品价格持稳
上周有机硅市场稳定运行，目前大部分有机硅厂正常签单，下游暂无大量备货。截至12月13日，DMC华东价格较12月6日环比持平于12800元/吨，华东生胶环比持平于14200元/吨，华东107胶环比持平于13400元/吨，硅油价格环比持平于15250元/吨。
亏损环比走扩
原料端，甲醇期货主力盘面震荡上行，甲醇港口价格随盘调整，市场偏强运行。较12月6日，工业硅421#（有机硅用）价格环比下降200元/吨至12150元/吨，甲醇价格环比上涨95.83元/吨至2600元/吨。
上周DMC平均生产成本环比增加125元/吨至14468.75元/吨，毛利润、毛利润率环比分别减少125元/吨、0.98个百分点至-1681.25元/吨、-13.15%。
开工小幅抬升
有机硅市场开工负荷居高不下，下游需求缓慢释放。上周DMC产量环比增加0.09万吨至5.37万吨，行业开工率环比增加1.36个百分点至81.17%。上周DMC库存环比增加0.03万吨至4.62万吨，环比增0.65%。
周内鲁西化工、湖北兴瑞等企业维持降负生产状态，唐山三友一期和三期装置检修；中天新装置重启，负荷陆续提升。
硅铝合金：对硅价支撑有限
开工率环比下降
上周再生铝合金开工率环比减少0.3个百分点至55.6%，原生铝合金开工率环比持平于55%。
